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    对在广告公司工作的人来讲，股权好像是笔很大的红利，但这可能只是错觉。许多售卖合约都规定，售出的广告公司在获利能力检验阶段能实现与售出前同样的利润额，合约才能生效。尽管买主可能会先付部分定金，但他们实际支付的价格将取决于他们买进广告公司后三至五年内的利润。

    同时，如果在获利能力检验阶段利润下降——也许是由于客户想减少广告开支，也许是由于出现关键人员的调动或摩擦而导致公司失去了大客户——那么购买该公司的实际价格将减少。并且，除非售卖合约中规定要保护卖方，否则买方立即获得广告公司的所有权，有权管理人事聘用和报酬薪金。这可能会给广告公司造成负担，例如聘用了没有能力的员工或接受了不赚钱的业务。

    “卖方要考虑的关键是在获利能力检验阶段，谁来控制公司。”柯尼特说，“合约中应保证此阶段仍由现任管理者管理，也就是说，除非利润大幅下滑，否则应由卖方掌握招聘、解雇、策划和定价方面的控制权。”

    “不然控股公司会将你的获利能力检验阶段毁掉。他们会给你花高薪招来一批员工，让你为了他们的投资回报率而给他们的客户做事，让你为他们跑来跑去做策划而没有时间构思。任何一种举动都可能让你的公司在获利能力检验期走上下坡路。所以在此阶段取得控制权是个大问题：买方必须确保你是要保护这个广告公司——这目前可是它的资产，而你也想要求买方保证你在获利能力检验期继续管理，以充分实现你的价值。坦率地说，这儿没有一个正确的公式可供套用——双方都应该怀着良好的愿望就此问题进行谈判沟通。”

    所有这些问题都应该让那些要取得所有权的员工考虑清楚。可以签订一个合伙人合约，给那些优秀员工一定的保护——但股东必须跟公司荣辱与共。不管怎么说，股权还是具有巨大价值的。原因很简单，看下面一些典型的广告公司的售价吧。

    A广告公司（15％利润率，发展停滞）

    营业额：2亿美元

    收入总额：3千万美元

    收益：450万美元

    估价＝4×收益：1，800万美元

    然而，如果一家广告公司的利润能超过15％，那么估价将是收益的5倍、6倍，甚至7倍。

    B广告公司（20％利润率，发展良好）

    营业额：2亿美元

    收入总额：3千万美元

    收益：600万美元

    估价＝6×收益：3600万美元

    一个持有10％股份的合伙人，年薪20万美元，年景好时分红20万美元，如果他在A广告公司，公司售出时可获得180万美元，而在B公司却能获得360万美元——只因为第二家公司管理得更好。但这有个前提，即广告公司在获利能力检验的五年中，利润一直保持为售出时公司收入总额的15％或20％。如果公司没能做到这点，这笔所得将减少很多——可能第一年会得到34万美元，以后四年则是每年10万美元左右。

    广告公司所有者还可以选择其他优雅的退场方式吗？

    所有专家都警告说，除非有非常好的理由，否则不要售出广告公司。

    “你要明白，只有当你陷入困境时才可以考虑卖出公司，”柯尼特说，“也就是你觉得缺少资金注入或者没有新的人才加入、公司很难发展的时候，因为你的资产决定了收益，从而决定了你的利润和规模。所以你要问自己，你是不是不能继续获利，而只想每年拿到分红。”

    当然，老骥也有伏枥的时候，老板也有退休的一天，此时就要把公司交给新一代去管理，并安排将自己的股份出售给下一代管理者。这些新人除非有其他投资，否则必须用以后的所得向公司付款。而过去的所有者也会获利，但付给他们钱的不是那些财大气粗的控股公司，而是他们以前的雇员。获利多少虽然视市场情况而定，但与卖给别的公司相比，这仍不失为一个好办法——别的公司可能会改变你公司的灵魂，而且可能只把它当作其全国或跨国经营网络中的一个小事务所。

    约翰·安德森为潜在买主列的清单：

    ü 这家广告公司是因独特的创意而闻名吗？还是有其他原因让其在竞争中脱颖而出，从而获得成功的机会？

    ü 这家广告公司有书面计划吗？这点可以看出它的所有者是否为它的发展作了规划。并且，他们是按照这个计划发展的吗？

    ü 这家公告公司真正在做业务吗？它在过去几年中都能达到15％或更多的利润率吗？公司股东是否有财务主任或是会计的指导，以保证开支不超过收入？

    ü 是否有合理的股东协议，允许公司老板卖出公司而不致招来小股东的太多反对？

    ü 广告公司成功地帮助现有客户增加业务了吗？如果是，客户有没有因此逐年增加广告预算？

    ü 这家广告公司能成功地发展新客户吗？新客户能对它忠心耿耿吗？调查一下近期离开公司的5家客户——是因为别的公司能提供更好的服务吗？还是有其他更温和的理由？

    ü 收购可能会带来哪些冲突？如果有些客户离开了这家广告公司，它还有足够的价值值得收购吗？

    ü 广告公司老板会在获利能力检验阶段继续留下来管理吗？一旦他们退下去，有可以胜任的第二代管理人接手他们的位子吗？

    ü 企业文化：收购来的广告公司与买方公司有同样的价值观念吗？他们能够不带微辞地融入买方公司吗？

    ü 估价：广告公司所有者对他们公司的估价合理吗？

    同时，广告公司会被继续卖出，因为控股公司需要增加财源来维持它的股票价格，而购买能赚钱的公司比用自身资产来创利容易得多。

    当然，广告公司是可以不出售的，只是90％的大广告公司都认为到一定阶段时，将公司售出是比较明智的选择。因此，即使是那些一心要单干的广告公司也应该打下一个更灵活的根基，以期日后有更多选择。