5年来作为契约的三分之二非流通股不能流通这道‘堤’时，竟然连如何疏散群众、如何保护15年来高成本持股的投资者的生命财产不受损失的举措一条也没有，只字不提流通股是否含权，含多少权，要不要给予流通股东以补偿，补偿多少，今年搞多少试点，计划用多少年实现全流通，用哪些新增资金来应对大扩容。这怎能不吓得投资者争相逃命?”（见2005年4月23日《四川金融投资报》）。

    策划人：尽管市场内外对解决股权分置改革试点持激烈反对，但是管理层还是顶着压力完成了试点，并迅速进入全面股权分置改革阶段。在这个过程中市场终于有了回暖迹象，这是否也可以说股权分置改革对市场的回暖产生了积极正面的意义呢?

    作  者：本届证监会在股权分置改革问题上显示出了巨大的魄力和勇气。我在前面也说过，股权分置问题非改革不可，关键是时机选择和怎么改。目前A股市场处于历史底部，下跌空间小，加上非流通股东对流通股东的对价补偿，目前含权的股价就更具有了吸引力和投资价值。因此，这个时机选择上是有一定道理的。但这并不意味着股权分置改革就会一帆风顺了。我担心的是，股权分置改革只是被当作题材短炒了一把，市场又重归弱势。毕竟市场面临着扩容两倍的巨大压力，“三公”问题又没得到解决，大扩容之后，对价的甜头对市场的短暂刺激过去了，我们还 能拿什么去刺激股市?如果股权分置改革半途而废，那将给市场乃至整个社会带来无穷的后患。几百年前创造股市的人是天才，今天能够真正解决中国A股市场根本问题的人也是天才。我们期待着今天证监会里有这样的天才。

    策划人：李志林先生是我的老作者、老朋友，他以哲学家的眼光看股市，的确是入木三分，我很佩服。对于股权分置改革试点，证监会主席尚福林强调，一是要有节奏控制，分步解决；二是维护市场秩序，保护公众投资者的合法权益。试点公司非流通股东与流通股东通过协商，达成方案，由非流通股东向流通股东出让的部分利益，是非流通股股东为获取流通所有权所支付的对价。至于对价的高低以及如何支付等问题，要由各家公司股东协商确定。从前几批已经公布的公司的试点方案看，非流通股东都对流通股东或多或少作了补偿。方案公布之初，这些公司的股价都有了一定涨幅。但大盘还在持续下跌。为什么股权分置改革试点对试点公司的股价是利好但对大盘却未能形成利好?

    作  者：这印证了谢百三先生此前的判断，试点只是让投资人卖了其他股票去买试点公司的股票，股指还要大跌。而且，我认为就是试点公司的股票价格上涨，也只是昙花一现。近水楼台者有内幕消息者短炒一把就走人，并不能支撑股价的持续上涨。从市场首批试点品种三一重工、金牛能源的表现来看，公布消息后的上涨的确只是昙花一现，对价补偿后投资者反倒出现大幅贴水。这实际上就是未来股权分置问题解决后市场走势的缩影。宝钢权证经短暂疯炒后迅速打回原形，意味着其对流通股东的权益补偿可能毫无市场意义，也显示机构信心严重不足。试点推出太草率太匆忙，只会给内幕交易的违规者提供更多的机会。试点公司非流通股股东的股票一旦上市套了现，高管和内部人士就有大把的办法继续掏挖公司利益，比如增加开支、提高内部人员及高管工资福利以减少公司利润，导致股价大跌。

    迟来的公正：对流通股东的对价让利