20.5%，这是他在40多年的投资生涯中业绩最差的一年。面对股东的指责，巴菲特不为所动，他作出了后来被称为经典的分析：“尽管这一年的经营业绩十分令人失望，我们仍然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势，而且这种优势能够长期持续保持，而这种特质，是取得长期良好投资业绩的保证……”

    巴菲特所说的那些公司是指他旗下的《华盛顿邮报》和政府雇员保险公司，还有吉列刀片、可口可乐等运营模式简单、市场前景明朗、易于掌控的大企业。这些是巴菲特最喜欢投资的企业，因为它们的经营方式在10～20年之间几乎不需要任何改变，它们简单易于了解，但却能长期内达到业绩优异的双重标准，平均股东权益回报率持续居高，而且在投资者看来，不需要怎么管理就能够挣很多钱。1990年到2000年的十年间，世界500强中能够保持连续的赢利增长竞争优势的企业，恰恰就是这些十几年间经营方略变动最小的行业，都是每日可见的名牌企业，可见巴菲特的这一标准是多么正确！

    巴菲特对于科技股的漠视，源于他做过的充分的调查。早在1998年，巴菲特就表示自己看不清网络公司的发展前景，他并非网络股的专家，所以他拒绝进行投资。随后果然发生了全球网络泡沫的崩溃，大批的网络公司倒闭，从市场消失。对于微软，巴菲特的态度很有意思。他曾感言，如果比尔·盖茨做的不是软件而是卖汉堡，一样会成为首富，如果那样的话，伯克希尔也许早就压了重注在盖茨身上。但是这一切并不让他有丝毫遗憾，因为不懂就是不懂，如果不懂的生意也要做，伯克希尔早就破产清算了，根本轮不到去投资微软。