通过量化模型和计算机仿真。主观的投资者有时也可以依赖量化的风险管理模型，但可能缺乏合适的历史数据做仿真运算。广大散户在投资上一般是非系统的，而且缺乏量化工具，在风险分配上往往不知道从何下手。

    本书没有预设读者有任何的数学背景。但是这个公式太重要以至于不得不提一下。这就是凯利公式（Kelly criterion）。凯利公式的大意是说，在有正期望的赌博中，为了最大化资本的长期增长，每次下注的比例应该是：

    f = (p*(R+1)–1) / R

    在这里f是最优的投入比例，p是赢的概率，R是盈亏比（profit to loss ratio）。

    举个例子，如果扔一个硬币，正面你赢2元，反面你亏1元，那么p=0.5，R=2/1=2。代入凯利公式可以得出f=0.25，也就是说你的最优方案是在这次赌博中投入你的总赌本的25%。

    在市场中同时满足R>1和p>0.5的机会罕见。一般来说，盈亏比大的机会，赢的概率也就小，反之亦然。从风险控制的角度，一般不建议去做那些赢的概率大但万一输起来就会亏很多的策略。

    不必拘泥于公式计算的结果，但对于容易高估自己和容易过度投资的投资者，凯利公式一般可以帮助给出一个投资大小的较合理的估计。在凯利公式中，假设p=0.4和R=1.8，我们可以算出f=0.067。刚才说过我们都容易高估自己，再保守一些，作为一个一般原则，建议每笔投资控制在不亏掉总资本的5%或者更少。亏到5%的时候，我们就应该毅然决然的斩仓。

    关于凯利公式的具体细节可以参考一本专门讲它的书《财富公式》（Fortune's Formula）。

    龙蛇混杂

    《禅是一枝花》里引的一个典故，南怀瑾先生也讲过的：

    杭州无著、文喜禅师游五台山，中路荒僻处文殊化一寺接他宿，遂问无著：“近离甚处？”答：“南方”。又问：“南方佛法如何住持？”答：“末法比丘，少奉戒律。”问：“多少众？”答：“或三百，或五百。”于是无著问文殊：“此间如何住持？”文殊云：“凡圣同居，龙蛇混杂。”问：“多少众？”文殊云：“前三三，后三三。”

    场景换成2007年初，对冲基金经理文殊和投资银行家无著的问答。

    对冲基金经理是职业运动员

    有时会被人问起，做对冲基金的社会意义到底是什么。我有时也问自己。以前常听到的有一个答案是为市场提供流动性。但在美国今年发生的“闪跌”（flash crash）中，对冲基金在市场骤跌的时候撤走了流动性而加速了市场的下跌。市场最需要流动性的时候没有提供，我觉得至少不能那么堂而皇之的再说那是社会意义。还有一个答案说是帮助市场纠正错误定价。但因为这只是看不见的手的附作用，所以不敢说总是这样。有时帮助市场纠正错误定价，有时可能会造成错误定价加剧。