题。

    我猜测正是这相对完备的信托法使英美两国有着更适合对冲基金行业的金融生态环境。

    也许还有文化的因素。福山在《信任》书中提到社会成员之间的信任是文化对经济的影响途径和表现形式，它直接会影响甚至决定经济效率。他说道，“在中国，家庭关系压倒其他所有社会的责任。在家族内部具有很高信任度的同时，非亲非故人们间的信任关系却很难达成”。

    信托责任的本质是基于信任关系上受托人为委托人所应尽的责任。基金尤其是将信任关系延伸到家庭关系以外的专业投资者。

    业内的朋友陆飙提供的数据显示，就在从2008年11月初至2009年7月的国内牛市中，中国成交市值和美国成交市值的比率从10%一路飚升至140%左右，其中大部分是异常活跃短线操作的爱追涨的散户。这是不是因为他们对基金经理这些专业投资者缺乏信任呢？随着基金经理们更加成熟和专业，这种现象会有所改观吗，还是已经被文化根深蒂固了？

    2008年12月的《Journal of Finance》有篇学术论文“信任股市”（trusting the stock market）。文中通过实证研究发现，越不信任别人的人就越不大会参与股市。即使参与，他们买的也会少一些。如果目标是鼓励对股票市场的参与，加强关于市场的教育可以弥补信任的缺失。希望本书也能为市场的普及教育和发展做些贡献吧。

    对冲基金在组织结构上通常采用有限合伙（limited partnership）的形式。基金管理公司作为其中的普通合伙人（general partner, GP）,投资者作为有限合伙人（limited partner, LP）。国内新的《合伙企业法》确立了有限合伙制度，但现在要依此建立基金据说还有许多实际困难。

    朋友陈志武教授在《中国人为什么勤劳却不富有》中提出中国人往往需要用勤劳来对冲制度成本。在培育金融生态环境的过程中，如何改革制度成本使之成为制度资本，还需要我们大家继续勤于思考。