香港经济困境的另一方面原因，是港英政府遗留下来的“高地价、高福利”政策。香港政府的库房，很大一笔收入来自卖地。打开香港地图，会发现空地很多，已开发的很少。香港的地价极高。政府通过捏紧卖地量，无形中向香港市民收取了很高的“间接税”。

    政府的这些收入，都用到庞大的财政支出项目上去了。古往今来，政府机构和社会福利都是容易膨胀，而极难压缩的。在经历“通货紧缩”的时期，由于政府的卖地收入和税收大大减少，而财政支出则居高不下，所以很容易出现财政赤字，而这已经是事实了。接下来，财政赤字难免会侵蚀外汇储备，令本来兑换自如的“联系汇率”机制受到冲击。这未成事实，是隐患。

    减价才能走出困局

    在一个实行“联系汇率”的地区，如果遇到“通货紧缩”，就只剩两条出路：一是拆除“联系汇率”，让货币贬值，从而使全社会的物价水平统一自动下调；二是鼓励大家各自“减价”：消费品物价要减，楼价和房租要减，工资水平要减，政府派发的福利也要减。

    但在真实世界里，减价比想象中难得多。而且，不同的项目，减价的难度也不同。易腐消费品最容易减价，耐用品减价要难一点；房租比较容易减，而楼价比较难。私营企业的工资已经是不容易减的了，而公务员的工资和政府派发的福利，要减就难于上青天。至于跟银行签订的抵押贷款合同，则是“死契”，没有听说可以中途减价的。

    用不到两千字的篇幅，只能说清楚一个问题，即香港的困局是：在“联系汇率”下，遇到了“通货紧缩”，所以全社会要经受“减价”的痛苦。至于解决之道，市面上流传不少，但它们有多大作用和是否可行，我还没有把握。

    国有股宜按市价定期定量减持

    2002年1月28日

    按：国内上市公司的股票，大部分属于暂不能在股票市场自由流通的国有股和法人股。中国政府近来打算减持国有股，将这些股票逐步解冻套现。这一做法引起股价大跌和股民的激烈争论。

    我赞成国有股减持。最根本的理由，是我跟所有拥护“市场经济”的人一样，认为一个国家的资源，若大部分以政府的名义持有，那么资源的三权，即“使用权”、“收入支配权”和“转让权”，就不可能得到充分落实，这对经济发展非常不利。毫不夸张地说，“计划经济”之所以处处失败，其症结就在于“三权”没有清晰地界定给个人。

    现在的问题是，怎样把“公营资本”转变为“民营资本”？自从撒切尔夫人在英国推行“民营化”政策开始，近20多年来，各国曾经尝试过