过计入成本的时间差，需要发行股票、配股“圈钱”时，就少计成本，报高业绩，等到高价发股、配股“圈钱”到手后，再多计入成本，业绩自然下降。忽悠来，忽悠去，投资人包括专业市场分析人士无法按正常思维去把握预测公司的业绩变化，被玩弄于股掌之间。

    策划人：2005年6月8日中国股市突然莫名其妙地暴涨百分之八点几，背后的利好传闻众说纷纭，后来被证实的一条实质性利好是证监会出台了关于规范上市公司回购股票的规定，允许上市公司回购本公司的股票。你对此怎么看?

    作  者：上市公司回购本公司的股票，这在成熟股市是常见的。不过，他们很透明，通常是在公司认为本公司的股票价格不合理下跌，有了投资价值，影响公司形象了，就会决定回购公司股票，但回购之前公司要发公告，在未来什么时间，准备回购多少，都得披露。公司宣布大量回购公司股票，一方面表明公司对自身未来发展、业绩有信心，这个消息就足以提振市场对公司股票的信心和购买持股热情。华尔街的上市公司回购公司股票，非常规范，SEC对其监管得非常严。中国A股市场开始允许上市公司回购股票，这是股市发展与国际股市接轨的一个必然选择，但我担心的是，在监管制度不健全，上市公司虚报、瞒报业绩成风，股市内幕交易的“玄关”、“B门”还很多的情况下，如果不能做到透明和规范监管，也可能带来更加猖獗的内幕交易。比如，公司可以通过报弹性业绩来制造公司股价的大起大落，为了让股价大落，公司就可以通过财务技术手段将未来的成本前移，做低业绩，或发布不利市场信息，造成公司股价大跌，待股价跌了一段时间到了一个不合理的低位时，公司内部人可以“抄底”回购股票，公司回购股票的消息和动作必然使公司股价上扬，公司再配合发布市场好转之类的利多消息，报高业绩，使股价大涨，然后在高位宣布卖出，大赚一笔。更重要的是，公司高管及内部人可以搭车坐轿大赚其钱。在公司回购的消息公布前，不法高管和公司内部人，可以自己事先在低位大量购入股票，并通知亲友关系户吃进股票，建仓后再发布公司回购股票的消息，股价大涨，赚取暴利。这在华尔街是不可以的，公司大股东、高管、政府官员及证券从业人员的账户受专门的电脑系统跟踪监控。美国的股票、银行账户是真正的实名制，官员、高管不可以亲朋好友的名义去开账户，因为这本身是违法的，同时，美国人的宗法观念不强，你以亲友名义开户，亲友可以一口咬定是他（她）自己的，六亲不认。加上美国很少现金交易，去银行存款（包括支票）一次上了1万美元都会被FBI的跟踪系统记录在案，谁违规很容易查出来。在中国目前还很难做到这一点。家族利益、宗法观念还主宰着社会生活的方方面面，一人为官（包括公司高管），可以全族受益，全族人包括亲友死党也会舍命来支持保护使大家受益的人，贪官完全可以以远亲近戚或党羽的名义开设股票账户或银行账户，可以不露声色地搞内幕交易，窝藏赃款。事实上，今天股市上的许多内幕交易，也多是用类似的手法。我担心在监管法规不健全的情况下，会有更多的内幕交易，从公司回购股票刻意制造股价大涨大跌的过程中赚取黑钱，坑害不明就里的投资人。

    总之，公司回购股票是一大利好，但监管一定要跟上，要非常透明，否则，它也有可能成为“变形金刚”，往“歪”处搞，进一步搞乱股市，动摇股市信心。