第十章 企业投资决策（3）

    （1）政策性风险

    投资项目决策必须关注国家政策，关注公司的投资项目是否能得到国家宏观政策的鼓励和支持。比如在全国兴起低碳环保理念的环境下，打算投资建设造纸厂或印染厂，这其中就蕴含较大的政策性风险。对于政策性风险的规避，需要总经理了解国家和时事动态，使企业行为与国家发展政策相一致。

    （2）项目特有风险

    项目特有风险主要指不确定事项对项目的经济效果的影响，这就是项目投资建设过程中可能导致项目亏损的因素。

    通常情况下，总经理需要对投资项目进行详细的可行性分析和评价，以数据和预算为基础对投资项目进行科学的决策。这也是本章主要探讨的问题。

    【提示】任何情况下，总经理进行投资决策时必须将风险放在第一位，收益放在第二位。

    2注重项目的现金流

    投资项目的现金流量是指在投资决策中一个项目引起企业现金支出和现金收入增加的数量。

    以企业购置一条生产线为例，其导致的现金流出量主要包括：

    ?购置生产线的价款；

    ?生产线的维护、修理费用；

    ?垫支流动资金。

    其导致的现金流入量主要包括：

    ?营业现金流入；

    营业现金流入=销售收入–付现成本=利润+折旧

    ?残值收入；

    ?收回的流动资金。

    现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。在进行投资决策时，一定要进行项目的现金流量的估计，现金流量比利润更重要。我们可以通过以下案例进一步说明。

    好易控公司拟新投资一个项目，投资总额2000万元，分5年支付工程款，3年后开始投产，有效年限5年。投产开始时垫付流动资金400万元，结束时收回。每年销售收入2000万元，付现成本1400万元。该项目采用直线法计提折旧。那么该项目各年的利润与现金流量见表10-1。

    表10-1投资项目的利润与现金流分析

    单位：万元

    年份第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合计

    投资现金流（1）

    销售收入（2）-400

    -400

    -400

    -400

    2000

    -400

    2000

    2000

    2000

    2000-2000

    10000

    续表

    年份第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年合计

    付现成本（3）

    折旧（4）

    利润（5）1400

    400

    2001400

    400

    2001400

    400

    1001400

    400

    1001400

    400

    1007000

    2000

    1000

    营业现金流（6）

    流动资金（7）

    现金净流量（8）

    -400

    -400

    -400600

    -400

    -200600

    200600

    600600

    600600

    400

    10003000

    0

    1000

    表中各项数据说明如下：

    ?投资现金流，项目初始的1~5年各年为