第九章 企业融资策略（3）

    计算企业外部融资额时，首先应预计由于战略调整，及销售增长而需要的资金需求增长额，计算出企业需要增加的融资数量后，扣除利润留存，即为所需要的外部融资额。即：

    外部融资需求量=经营资产增加－经营负债增加－留存收益的增加

    经营性资产包括库存现金、应收账款、存货等项目。随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金。

    同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金。经营性负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、应付债券、长期负债等融资性负债。

    通常情况下，企业经营性资产与经营性负债的差额应当与销售额保持稳定的比例关系。如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。这一过程实际上是资金习性分析法的具体运用。

    好易控公司2009年完成矩阵销售额为10000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。2010年销售额预计增长20%。对于该部分产品的生产，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。根据历年矩阵生产、销售及资金占用情况可知，公司矩阵销售收入每增加1000元，必须增加500元的经营性资产（即经营性资金占用），但同时自动增加150元的经营性负债（即经营性资金资金来源）。

    另外，公司准备将已基本完成研发的视频分析仪进行投产，根据市场调研分析预测，需要进行固定资产投资500万元。

    第一步，计算好易控公司2010年的资金需求量：

    好易控公司的2010年的资金需求来自于两部分，一是满足生产经营需要的资金。从上述资料可以看出，公司销售额增加导致的经营性资产增加和经营性负债增加，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增加1000元的销售收入，公司必须取得350元的资金来源，销售额从10000万元增加到12000万元，按照35%的比率可预测将增加700万元的资金需求。另外，公司因扩张还需筹集的资金为500万元。

    因此，公司2010年需要增加的资金量为1200万元。

    第二步，计算可从内部融资的金额：

    根据公司的股利政策，利润留存率为40%。2010年预计净利润为1200万元(12000×10%)，利润留存为40%，则将有480万元（40%×1200）利润被留存下来。

    第三步，计算公司需要