附录一（2）

    如何才能把别人的钱变成自己的钱呢？最现实的手段是包装上市。黄光裕梦想的这一天终于到来了。2004年6月7日，黄光裕通过“左右手互搏”，经过一系列眼花缭乱的变幻，把价值仅2亿元的国美电器一夜之间暴涨40多倍。此后，黄光裕进行了一系列的套现，历年套现总额高达135亿元。

    钱多可以壮胆。在上市后接下来的2005年，黄光裕开始在全国“跑马圈地”，一口气开了250多家门店，并连续收购了永乐、大中和三联商社等行业巨头。另外，黄光裕旗下的房地产项目，也得到了强劲的资金注入。2005年初，黄光裕在鹏润地产的基础上，分别成立了明天地产、国美置业和尊爵地产。零售和房地产成为黄光裕商业王国的两大支柱产业。

    但从目前看来，黄光裕收购的大中电器和三联商社，是一笔赔本买卖。收购大中付出现金36.5亿，折算成市盈率高达18倍，而目前香港上市的国美电器市盈率仅为6倍左右，如果现在黄光裕将大中电器装入香港上市公司国美电器中，与其收购价相比将净亏20多亿元。另外为获得三联商社19.7%的股权，黄光裕共花费了6.7亿元现金，但三联商社发布的今年前三季度报告显示亏损4418.69万元，并预告称今年亏损幅度较去年超过100%。

    而黄光裕的“地产借壳梦”也遭遇了失败。为收购中关村股份，黄光裕先后花了9.1亿元，但因宏观调控、紧缩货币政策对国内地产业务的巨大冲击，原计划将鹏润地产180亿元地产资产注入中关村的计划遭到挫折。

    在黄光裕的投资组合里，还有去年与如今已经破产的国际大投行贝尔斯登联合组建5亿美元的零售业投资基金，以及与新加坡太平星集团成立的总额达8亿美元投资房地产业的私募基金。在当前低迷的市道下，两只